武汉有机：净利润同比下滑78.59%，三大核心产品产能严重过剩｜IPO观察
近期，武汉有机控股有限公司（下称“武汉有机”）披露了招股说明书，拟港交所IPO上市。
钛媒体APP注意到，武汉有机还未上市，业绩就已经开始大幅变脸，特别是2023年，公司的净利润同比下滑78.59%。不仅如此，武汉有机还在申报期内大举现金分红，导致资产负债率飙升，特别要说明的是，公司现金分红还存在联系不上股东的情形。
净利润同比下滑78.59%，三大核心产品产能严重过剩
武汉有机是一家甲苯衍生品供货商，主要专注于通过有机合成工序制造甲苯氧化及氯化产品、苯甲酸氨化产品以及其他精细化工产品。
2021年-2023年（下称“报告期”），武汉有机分别实现营业收入27.89亿元、31.34亿元、26.77亿元，净利润分别为30913.7万元、34047万元、7290.2万元，2023年武汉有机的业绩大幅变脸，其中营收、净利润分别同比下滑14.57%、78.59%。
从业务上看，武汉有机主要拥有自制产品和产品贸易，其中自制产品产生的销售收入分别为22.14亿元、27.22亿元、22.21亿元，分别占当期营业收入的79.4%、86.8%、83%，为公司最重要的收入来源。
需要指出的是，报告期内，武汉有机自制产品的平均售价分别为8909元/吨、8536元/吨、7957元/吨，持续下滑。销售单价的下滑也直接导致了武汉有机销售自制产品的毛利率持续下滑，分别为28.7%、24.3%、14.1%，2023年自制产品的毛利率同比下滑了10.2个百分点。
而正是因为2023年自制产品的毛利率大幅下滑才导致武汉有机2023年的利润同比下滑78.59%。
为何武汉有机的产品售价会持续下滑，这或许要从武汉有机的产品说起。据悉，武汉有机的主要拥有甲苯氧化产品、甲苯氯化产品等，具体情况如下：
可见，苯甲酸、苯甲酸钠、苯甲醇是武汉有机最重要的三大产品。
根据弗若斯特沙利文相关报告，2022年全球苯甲酸产能约75万吨，销量29.55吨；全球苯甲酸钠的产能约33.00万吨，销量约21.53万吨；全球苯甲醇产能约25.60万吨，销量约19.92万吨。
也就是说，无论是苯甲酸、苯甲酸钠、苯甲醇均都产能过剩，也许大幅降价才能将上述产品售出。面对如此情况，武汉有机该如何保持公司的成长性？
申报期内大举分红，却联系不上股东
从资产架构方面看，截至2021年末、2022年末、2023年末，武汉有机的资产净值分别为15.2亿元、7.26亿元、5.3亿元，持续下滑，特别是2023年的资产净值较2021年已减少了近10亿元。
钛媒体APP注意到，导致武汉有机资产净值大幅减少的主要因素是分红。公开资料显示，2022年2月、12月以及2023年，武汉有机分别宣派股息10.13亿元、8980万元、2.7亿元，合计约为13.73亿元。这就不禁令人疑惑，武汉有机刚将公司大部分的净资产几乎都分给了股东，而今为何却突然要港股IPO募资？
与此同时，由于现金分红，武汉有机的资产负债率也在飙升。报告期内，武汉有机的资产负债率分别为29.2%、46.6%、61.3%，其中2023年公司的资产负债率较2021年已提升了32.1个百分点。
事实上，对于武汉有机的现金分红还存在一个较为“奇特”的现象。据悉，上述的13.73亿元现金分红，其中8.86亿元用于抵消武汉有机应收力诺集团及力诺投资的款项（2021年，武汉有机对力诺集团系的应收款项约10亿元。经过分红抵消等方式偿还后，2023年相关应收款项已为零）；3.83亿元已以现金方式派付；剩余1.04亿元已派发予职工合股基金。
需要说明的是，职工合股基金共有用5345名股东，其中547名股东获得了上述现金分红，而剩余4798名股东均还未获得现金分红金额。
对此，武汉有机表示，公司正不断努力联络该等股东，包括透过发布有关派息的消息、通过该等股东最后提供的联络方式联络股东、积极留意及接听市政府热线电话及武汉有机职工合股基金咨询热线，并请员工以口头方式传递该派息消息。（本文首发于钛媒体 APP，作者｜邓皓天）