天风电子：AI PC元年有望开启，领航存储市场步入“价值”长景气新周期
我们认为2024年或是AI PC元年，周期+成长双重逻辑下，24-26年存储市场有望走出传统的“价格周期”步入下一个以AI应用激发的“价值长景气新周期”，重点关注存储板块产业大机会。
产业链催化不断，持续看好AI PC渗透率提升产业趋势，2024或是AI PC元年，重点重视产业链机会
3月21日，AMD召开AI PC创新峰会，AMD锐龙8040系列移动处理器是全球首个集成NPU的x86处理器，目前已经获得了超过150家AI ISV厂商的支持，率先实现NPU驱动的Windows11工作室效果的规模化应用。3月22日，微软发布Surface Laptop 6 商用版和 Surface Pro 10 商用版，Surface Pro 10 商用版搭载NPU单元，是微软首批在键盘上配备专用 Copilot 按键的AI PC 之一，展望4月，联想计划在4月18日发布基于AMD处理器的AI PC产品，产业链催化不断。
AI PC需要支持本地化AI模型，更大的存储容量和带宽为大势所趋，同时考虑数据安全可控问题，国产存储厂商重要性愈发凸显
伴随AI PC快速发展，存储市场有望步入长景气的价值周期，整体存储容量增速可能会从24年起快速提升。AI PC 需要更快的数据传输速度、更大的存储容量和带宽，除“算”外应重点关注“存”的潜在需求。具体来看，随着算力上的提升，AI PC对存储器提出了更高的要求：1）高性能需求：在PC中AI应用程序运行的各个阶段，都需要存储器提供高性能支撑。AI PC渗透率的提升或将加速DDR5子代迭代以及增加更高速率DDR5内存的需求，同时32GB甚至64GB内存或将成为AI PC的标配。TrendForce集邦咨询预期，今年LPDDR占PC DRAM需求约30~35%，未来将受到AI PC的CPU厂商的规格支援，从而拉高LPDDR导入比重再提升。2）数据安全：AI PC存储器需要从存储设备的硬件层面以及软件层面两方面考虑数据安全问题，国产自主可控的必要性或愈发关键。
存储有望步入周期上行的快速增长通道，原厂端有望继续涨价，叠加AI PC渗透率提升产业趋势，具备周期+成长双逻辑
当前存储市场行情已经处于相对底部回升期，原厂端有望继续涨价。1）价格方面，原厂23四季度财报仍未全面达到盈亏平衡点，在原厂坚定减产、改善盈利的决心驱使下，存储行情发展已经与实际需求无关，后续有望继续涨价。2）市场规模上，先进技术产品继续发挥高价值效应，以及AI等新兴市场应用带来的更多机会，CFM闪存市场预计2024年存储市场规模相比2023年将提升至少42%以上。3）在总产量上，据CFM闪存市场数据显示，预计2024年NAND Flash将超过8000亿GB当量，相比去年增长20%；DRAM预计增长达15%，将达到2370亿Gb当量。
投资建议
存储模组及主控：江波龙（天风计算机联合覆盖）、德明利、佰维存储、朗科科技、香农芯创等；
存储芯片：兆易创新、北京君正、普冉股份、东芯股份、恒烁股份等；
存储接口：澜起科技、聚辰股份等；
风险提示：AI应用落地不及预期，研发进度不及预期，行业竞争加剧，宏观经济下行
我们认为2024年或是AI PC元年，周期+成长双重逻辑下，存储市场有望走出传统的“价格周期”步入下一个以AI应用激发的“价值长景气新周期”，重点关注存储板块产业大机会。
存储是一个周期性的行业，回顾2019-2023这一轮周期变化，经历了供过于求-疫情-缺货-库存-超跌等等，最后以原厂主动减产控产而告终。“展望2024-2026年这一轮新周期，是以新技术和AI PC等应用来激发存储的潜能，走出传统的价格周期，进入新周期——存储的价值周期。
1.AI大模型落地终端，2024年或为 AI PC落地元年
AI PC以本地推理为主，边缘和云端推理为辅，能够在混合算力、混合模型之间智能、合理地调配任务，有效缩减响应时间。