年报直击 | 思瑞浦上市后首亏，市值已蒸发690亿
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蓝鲸财经记者 王晓楠
3月30日，思瑞浦（688536.SH）发布2023年年报，公司业绩自2020年上市后出现首亏。全球半导体处于下行周期，思瑞浦毛利率更是连续下滑四年。
去年，思瑞浦溢价收购亏损企业创芯微逆势扩张，将客户延伸至OPPO、一加、小米等消费电子领域。业绩现颓势的同时，公司股价已较2021年底的最高点蒸发了690亿元。其创始人周之栩也已无缘胡润百富榜。
上市后首亏，毛利率连降四年
3月30日，思瑞浦发布2023年年报，公司实现营收10.94亿元，同比下滑38.68%；实现归母净利润亏损3471.3万元，同比下降113.01%；公司扣非净利润亏损1.13亿元，同比下降160.1%，这也是公司自2020年上市后的首亏。
对于2023年业绩突变，思瑞浦给出的解释是，主要受经济形势、终端市场需求不及预期、市场竞争激烈等因素影响，公司产品销售承压所致。
2023年，受到部分领域去库存的影响，由于通胀加剧以及智能手机、PC等终端市场需求疲弱，全球半导体市场销售额出现了明显的下滑。IDC预测，全球半导体产业市场规模在2023年将同比降低13.1%至5188亿美元。
实际上，思瑞浦的业绩衰退自2022年已现端倪，在营收创历史新高为17.83亿元时，公司归母净利润却同比下滑39.85%，为2.67亿元。此前的2019-2021年，思瑞浦的发展态势极为猛烈，公司营收从3.04亿元上升至13.26亿元，归母净利润更是从0.71亿元提升到了4.44亿元。
资料显示，思瑞浦成立于2012年，于2020年登陆A股。作为国内模拟芯片龙头之一，其主营产品包括信号链类模拟芯片与电源类模拟芯片。2023年，思瑞浦信号链类模拟芯片收入占比79.34%，电源类模拟芯片收入占比为19.9%，下游应用领域主要为信息通讯、工业控制、监控安全、新能源和汽车等。
思瑞浦的产品销售情况受终端需求影响较大，2023年，全球半导体市场面临较大压力，终端消费动力不足，终端市场出现了去库存状况，市场竞争不断加剧，行业处于下行周期。从思瑞浦主要产品的产销量可以看出，2023年，信号链类模拟芯片、电源类模拟芯片的生产量均比上年下滑9.47%、23.21%，销售量也均比2022年下降了7.25%、25.31%，库存量比前一年上升了14.67%、20.91%。
思瑞浦两大产品的收入均出现了下滑，营收占比接近八成的核心业务信号链芯片实现销售收入8.68亿元，同比下降31.2%，而电源管理芯片产品实现销售收入2.18亿元，同比下降58.06%。与此同时，两款产品的毛利率也均较2022年出现了下滑，分别为54.28%和42.28%，较上年同期减少7.96个百分点和7.53个百分点。
值得一提的是，2023年思瑞浦综合毛利率为51.79%，较上年同期减少6.82个百分点，这也是公司自2020年上市后连续下滑的第四年，彼时其毛利率曾高达61.23%，如今减少了9.44个百分点。
虽然对2024年的市场趋势，全球各主要机构均持乐观预期。根据WSTS最新预测，2024年全球半导体市场规模同比将实现13.1%的增长，销售额将达5883.6亿美元。然而核心业务信号链芯片的需求疲软，近几年承受巨大压力的思瑞浦，急需寻找出路。
三改方案收购创芯微，市值蒸发超690亿元
核心业务发展受到冲击，补强第二增长曲线，对思瑞浦来说迫在眉睫。
2019年起，思瑞浦开拓电源管理芯片，并陆续拿到安防、工业控制等下游客户订单，客户包含海康威视。但思瑞浦电源管理芯片的品类并不丰富，与创芯微同类产品相比，后者客户还包括OPPO、一加、小米等消费企业。
去年11月的调研中，对于投资者问及并购项目进展情况，思瑞浦曾表示，从德州仪器、亚德诺半导体的发展史来看，并购无疑是模拟IC厂商做大做强，实现跨越式发展的有效途径。公司也会继续在市场上寻找符合公司DNA的标的。
在收购扩充生产线之前，2022年9月，思瑞浦通过向特定对象发行股票募资超40亿元用于临港综合性研发中心建设项目、高集成度模拟前端及数模混合产品研发及产业化项目等。该议案于去年3月收到证监会批复，同意注册申请。
就在2024年2月，思瑞浦三次更改方案收购深圳市创芯微微电子股份有限公司（以下简称“创芯微”）终于敲定了，不惜溢价拿下这家尚在亏损的企业，除了双方在现有产品、客户资源等方面可以互补外，创芯微的主要产品电源管理芯片也吸引着思瑞浦的目光。
2023年6月，思瑞浦第一次披露收购方案，公司拟通过发行股份及支付现金的方式向杨小华、白青刚、艾育林创芯发展、创芯科技等17名交易对方收购创芯微95.6587%股份，并募集配套资金。
只不过时隔半年，也就是去年12月底，思瑞浦透露仍有少数交易对方未与公司达成一致。直到今年1月22日，思瑞浦再次披露收购方案，但已于公司初次披露的方案有了改变。思瑞浦拟向杨小华、白青刚、创芯信息、创芯科技等18名交易对方发行可转换公司债券及支付现金收购创芯微85.2574%股权，收购价格为8.9亿元，并募集配套资金约3.83亿元。
从两次收购方案来看，思瑞浦收购创芯微的股权比例减少了10.4013%，新增交易对方芯动能投资、宁波益慧，减少交易对方艾育林。此外，思瑞浦收购创芯微的交易对价支付方式也由股份和现金变为了可转债和现金。然而第二套方案尚未捂热，2月6日，思瑞浦又做了第三次调整。公司将收购创芯微的比例增加到了100%，新增加艾育林所持有的股权，总收购价格为10.6亿元，溢价率317.23%。
让思瑞浦半年内三次调整方案的创芯微尚未盈利。
2021-2023年前三季度，创芯微累计亏损1.11亿元。在本次交易中，业绩承诺方杨小华、白青刚、创芯信息、创芯科技、创芯技术还承诺创芯微2024-2026年度净利润合计不低于2.2亿元。同时，双方还就业绩补偿及减值测试补偿进行了协商。截至2023年末，思瑞浦商誉为0，但本次交易完成后，公司商誉将为7.41亿元。
就在思瑞浦频频通过资本运作扩张，试图提振业绩的同时，公司的股价却连续下滑。2021年12月，公司股价曾达到620.81元/股的最高值，市值一度突破800亿元大关，此后一路下探，2月6日，思瑞浦股价盘中创历史新低，为82元/股，总市值已经蒸发超690亿元。截至2023年末，思瑞浦的创始人、董事长ZHIXU ZHOU（周之栩）持有公司7.53%的股份，在登陆A股后的第二年，其曾以40亿元财富上榜2021年胡润百富榜，只不过之后再未上榜。