楼市，最终要由城投兜底？
如今的房地产市场，其走势已不再是难以捉摸的迷雾。销售遇冷，成为了各大房企共同的难题，如同寒流中颤抖的树叶，无论是碧桂园、万科、绿地，还是央企和地方平台企业，都面临着巨大的压力。要挽救一家房地产企业，要么是源源不断的资金注入，要么是市场的复苏与繁荣，让企业自身能够“造血”。然而，注入的资金终究需要偿还，最终还是要依赖于市场的活跃。
即使是超长期的30年专项债，也要求销售回流的资金，能够覆盖本金和利息的庞大压力。因此，剩下的房企是否会陷入困境，其实是一场赌博。赌的是市场能否触底反弹，销售能否回暖，回流资金能否覆盖债务。如果市场能够反弹，销售回暖，债务便能顺利转移。但请记住，转移的债务并未消失，只是从房企转移到了购房者身上，而购房者要化解这笔债务，则依赖于通胀的力量。
在5年前，房地产市场极其火爆的时候，几乎没有哪家城投公司，会预见到自己会涉足房地产销售榜单。然而，随着恒大、碧桂园、融创等头部房企的暴雷和民企的逐渐退出，央企和城投系企业逐渐崭露头角，占据了市场供给的前列和榜单高位。毫无疑问，央企和城投系正在崛起，成为市场的新力量。
央企作为特殊的经营主体，拥有相对完善的体系和资产负债表，我们暂且可以认为它们是安全的。然而，城投系企业的资产负债率已经达到了59%，如果再算上隐性债务，恐怕会超过制定的控制红线。一旦市场的压力传导到城投系身上，恐怕政府将不得不做出选择，而这条路上几乎没有中间地带可选。因此，房地产市场的未来，充满了挑战与不确定性，但同时也孕育着无限的机遇与可能。
面对这道看似无解的问题，答案其实已悄然浮现。必须勇敢地开辟新的道路，塑造全新的商业模式，以探寻那未知的利润之源。这利润不仅庞大，更足以逐步消解因房地产行业而产生的沉重债务。新能源？低空经济？虽然它们潜力巨大，但短时间内还无法填补这一空缺。
经济和行业的发展如同巨大的飞轮，一旦转动起来，便具有强大的惯性。房地产行业的高周转模式便是如此，无论是央企、地方城投还是民企，他们都仿佛被这张巨大的资产负债表所束缚，难以自拔。很多时候，选择并非黑白分明，而是需要有关部门在两者之间做出抉择。救或不救某些企业，更像是一场关乎未来路线的抉择。如果选择拯救房企，那么房地产行业的未来，便可能依赖于通胀和涨价。而如果选择走新模式，那就必须毫不犹豫地放弃过去的房地产梦想，尽管这可能会带来短期的阵痛。
然而，这样的选择并非易事。国家高层和地方政府必须一方面稳定房地产行业，承受来自各方的压力；另一方面，也要努力寻找新的利润增长点，以偿还房地产行业的债务。因此，在当前的背景下，万科或许并不是市场的底部。
预计，第二季度可能会有更加积极的政策出台，以进一步稳定房地产行业，特别是其流动性。只有当流动性得到充分的保障，市场才能自动完成出清动作，债务的成本也才能由市场中的参与者共同承担。
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