企业境外上市方式如何选择？
编文｜Hyxin
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境外上市是企业通过在海外证券交易所发行股票来吸引国际投资者和拓宽融资路径的主要方式。随着全球经济一体化进程的不断推进，越来越多中国企业开始探寻海外市场，境外上市成为企业拓宽国际知名度、获得融资的主要渠道。直接上市和间接上市作为国内企业境外上市的主要方式，逐渐走进大众视野。
什么是直接上市？什么是间接上市？在实践操作中企业又该如何选择？
别着急，跟着华谊信资本一起看下去吧！
直接境外上市指境内企业直接向国外证券主管部门申请发行的登记注册，并在海外证券交易所发行股票上市的方式，主要采用IPO（首次公开募股）在海外证券交易所直接发行股票上市，如我们常说的H股、N股、S股等都是直接境外上市股票。
而间接境外上市主要指国内企业在境外注册公司，境外公司以收购、股权置换等方式取得国内资产的控制权，以间接方式将境外公司拿到境外交易所上市，上市方式一般指买壳上市、SPAC上市等通过间接控制其他公司从而实现境外上市的方式。
两者无论从概念定义还是方式流程来看都有着极大区别，那在实践操作中企业该如何选择合适的上市方式呢？
这并没有大家想象得那么复杂，上市本质是企业获取资金的一种方式，如何以更低成本获得更高市场认可度，是企业选择上市方式的首要出发点，此外，目标市场、资本需求等等都是企业在选择上市方式时关注的重点。
因此，根据华谊信资本多年从业经验，在选择上市方式时，企业一般会考虑以下几个因素：
一、上市成本
上市成本是企业上市过程中的主要支出，一般包括保荐费、会所、律所服务费、上市年费等等。不同上市方式下，上市成本也有所区别。如直接境外上市，除上述费用外，企业还需额外支付股票承销费，也是股票发行费用中所占比例最大的一项费用。相较于间接上市，直接上市所需成本更高，更适合有一定资金基础的成熟企业。
因此，在实践过程中，企业多采用间接境外上市方式，据华谊信资本统计：备案新规实施后，共有181家境内企业在中国证监会备案，其中采用间接境外上市的企业高达127家，占比超70%，成为境内企业“走出去”的主流选择。
二、目标市场
由于不同市场监管政策不同，因此上市难易程度也有所区别。美股作为目前全球流通量最大的市场，其上市要求和政策相对比较严苛，直接上市存在较大难度和风险，因此，国内企业多采用间接上市方式登陆美股市场。
而相对于美股市场，港交所监管和市场规则较为灵活，对于国内企业要求相对宽松，企业可以既可以选择直接上市，也可以选择间接上市。
据华谊信资本统计，已备案拟赴美上市企业无一例外全部采用的是间接境外上市，拟赴港上市企业中采用直接上市和间接上市的比例为1:2。
三、资本需求
正所谓：需求决定生产，不同资本需求是决定企业选择不同上市方式的主要原因。这里的资本需求指的就是企业生产经营过程中所需的货币资金。
由于直接境外上市是企业直接面向投资者进行交易，能自主决定发行规模、定价和披露要求，因此独立性更强，筹集资金渠道更灵活多元，在实践操作中，更适合有一定发展规划、亟需借助资本市场募集资金的企业。如国内动力及储能电池新贵瑞浦兰钧就是以直接上市方式登陆港股市场，累计募资23.9亿元港元。
而对于那些资本需求相对较小，只希望借助资本市场增加市场认可度和知名度的企业，间接上市可能更适合。
除此之外，市场流动性、对企业的披露要求、成功率也是决定企业选择上市方式的主要因素，这里就不一一赘述了。
综上所述，我们不难看出，对于体量相对较小、迫切借助资本市场实现企业进一步扩张的中小企业而言，成本小、风险低、流程简单的间接境外上市可能更合适。而对于那些相对比较成熟、具有一定市场占有率，想保证企业独立性和流动性的成熟企业，直接上市也是一个不错的选择。
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