摩根士丹利基金市场洞察：市场短期受情绪驱动，预期非理性下跌有望修正-基金频道-和讯网
上周A股市场出现了快速杀跌，尤其是上周五悲观情绪迅速释放，上证指数一度跌破2700点达到2666的点位。上周上证指数下跌6.19%、沪深300下跌4.63%、万得全A下跌9.27%，创业板指下跌7.85%。从行业表现看，全部一级行业指数下跌，其中银行、家电、煤炭等跌幅相对较小，计算机、轻工、社服、零售等多个行业指数跌幅超10%。红利指数较为抗跌，上周仅回落1.45%，依然是年内表现最好的指数。上周市场日均成交7557亿元，再次出现下降。
1月份PMI公布，连续4个月处于荣枯线之下，生产指数仍然显著强于订单指数，供需持续失衡；从价格指数看，出厂价格指数为47，连续四个月低于50且继续走低，原材料购进价格指数为50.4，但依然维持在50以上。制造业毛利率继续承压，化工品等中游材料领域的供需两端均较弱。地方两会召开完毕，各地加权经济增长目标较2023年略有下降，其中多个省市的固定资产投资增速显著下滑，主要是受到了债务约束。2024年全国约1/3的省份投资受限，而中央财政投入加大，此消彼长，这需要财政和货币政策加大力度。从中短期看，部分上市公司披露了年度业绩预告，预喜率在42%左右，集中于美容、非银、汽车、社服、公用事业等板块，除汽车之外机构持仓均处于较低水平，投资者关注度也较低；部分领域如光伏硅片的公司首现单季度亏损，2024年1季报展望一般。
海外方面，美国劳工部公布了1月份就业数据，新增非农就业人口增加35.3万人，为2023年1月以来最大增幅，远高于市场预期的18万人，去年12月就业人数也从21.6万大幅上修至33.3万人。美国强劲的就业数据推升了美元指数和美债收益率的上行，美股并没有因此受到压制，科技股继续大涨。
A股市场短期非基本面问题，而是投资者信心问题，显然情绪已经过度悲观，我们认为这种非理性的下跌有望得到修正，短期是布局优质公司的绝佳时机。自下而上的行业选择和个股选择更为重要，一方面对于未来经营稳健、经营现金流充裕、资本开支下降的公司值得重视，这类公司具备较强的回购能力，另一方面，前期市场系统性的下行带来的一些细分行业龙头公司被错杀，这类公司已经具备很高的性价比。