FOMC会议来临！美联储发言后，黄金迎来哪些机会？
2023年12月，社会消费品零售总额为43,550亿元，同比+7.40%，增幅较11月有所收窄。其中，限额以上企业商品零售额同比+4.8%，增幅较上月有所收窄，限额以上单位金银珠宝零售额同比+29.40%，增幅较上月扩大。人民币金价维持高位的原因在于人民币出现贬值以及跨市场基差仍维持高位，截至24年1月19日，跨市场基差达10.3元/克，月环增101.5%；美元兑人民币即期汇率7.19，环比上月人民币有所贬值。
目前COMEX 黄金期货和期权管理基金多头持仓已降至2023 年10 月下旬市场开始以2024 年激进降息预期给予黄金定价前的位置，FedWatch 观察工具显示市场对美联储2024 年开始降息的时点也已从Q1 推迟至Q2，激进降息预期与投机因素对金价的影响已基本消退。
实际利率对金价解释减弱，核心原因是“信任危机”。1997—2022 年之间，实际利率可以解释87%的金价走势；而这一比例在2022 年往后显著降低至3%。在国际上，全球对美国信用的“不信任”，以及美联储错判通胀导致的“落后于曲线”，美国市场对美联储的“不相信”。由于美国滥用美元、武器化货币，损害了美元作为国际储备货币的地位，美元作为法币，信用的下降。
截至2023年，全球央行的黄金储备上升了1015 吨，相较于2022 年前3 季度的673 吨继续上。2023 年市场不断“抢跑”美联储，先是3 月硅谷银行危机爆发后，市场“倒逼”美联储开始降息。再到后来一旦出现弱于预期的数据，市场就会开始交易宽松预期。市场选择“不相信”美联储本轮货币政策的坚定性，因而机构投资者不断押注将会提前的货币宽松。随着美联储已经到加息周期的尾声，市场在2024 年继续押注提前降息有利于金价的上涨。
美联储加息尾声叠加避险需求，黄金长线趋势不改，价格仍有支撑，黄金价格有支撑，低估黄金标的拥有业绩弹性。截至目前，已经披露的美国通胀、零售、就业和工业生产数据一致指向美联储近期并无启动降息的必要性和充分性，当前市场仍然预计美联储不会过早降息，需警惕FOMC会议上鲍威尔表态再度转鹰的风险。
全球央行购金潮仍在延续，据世界黄金协会，2023年三季度各国央行和其他机构共增持黄金337.1吨，季度环比上涨93%，央行购金需求持续旺盛。中国人民银行持续购买黄金，截至2023年12月末，我国黄金储备达2235吨，环比增加9吨（+0.41%），已连续14个月增持黄金。
缩表方面，一些美联储官员认为，在准备金余额下降到略高于充足准备金水平时，可以放缓缩表节奏并最终结束缩表。美联储相当于承认紧缩政策周期可能已经见顶，但没有确认是否转向、何时转向。联储强调将政策保持一定时间的限制性水平是合理的，如果通胀反弹，会保留再次加息的选择，所以目前降息可能还会延迟。
近期美联储公布了议息会议的纪要，并未特别鸽派。纪要中提到，美国实际国内生产总值（GDP）的增长正在从第三季度的强劲步伐放缓。劳动力市场状况继续紧张，就业增长放缓但仍然强劲，失业率较低。消费者物价通胀仍然居高不下，但继续显示出明显的缓和迹象。骑牛看熊认为美联储鸽派预期反复，美债利率下行或阶段性受阻，这对于黄金是明显的利好。