黄金需求及价格趋势预测的背后
世界黄金协会（WGC）日前发布了《2023年黄金需求趋势》报告（Gold Demand Trends 2023 report），总结了2023年全球黄金需求和价格变化轨迹，并对2024年全球黄金需求和价格趋势作出重要预测。
2023年盘点和2024年展望
北美东部时间1月31日，WGC首先在Invezz平台发布了上述报告。
报告显示，2023年剔除场外交易市场（OTC）交易量，全球黄金总需求为4448吨，年化同比下降5%，居有统计历史第二位；包含OTC交易量，全球黄金总需求达4899吨，同比上升3%，创下历史新高。尽管2023年最后一个季度黄金需求量环比有所下降，但需求（不包括场外交易和库存流量）仍达1150吨，较5年平均水平高出8个百分点。
尽管黄金衍生产品（ETF）资金流出增多，但强劲的OTC交易量仍推动金价年内大涨15%，平均价格录得1940.54美元/盎司，同比上涨8%，创下有纪录以来一年最高平均价格。
按地区和国别计算，传统黄金储备大户欧洲需求下降59%，并累及金条、金币市场全年疲软，同样，由于ETF投资在欧洲最为流行，欧洲黄金需求的疲软导致ETF市场连续3年净流失，总计流出244吨。但中国、印度、土耳其和美国央行大量增加黄金储备，令全球储备黄金类别需求量仅微跌了3%。
黄金需求的第二大出路——金饰市场，传统第一消费大户印度年需求量大跌6%，而传统第二消费大户中国年需求量大涨10%，后者跃居榜首。就全球而言，2023年为2092.6吨，几乎与前一年持平。
2023年度全球黄金开采量增加1%，回收量增加9%，黄金市场总供应量增加3%，至3644吨。
展望2024年趋势，报告认为，各国央行2024年将根据“长期战略”大量购买储备黄金，总量可能超过500吨；包括OTC交易量在内，2024年黄金总需求“可能会增加”；ETF投资外流“可能持续，但年中随着降息趋势的出现将有所好转”；中国、印度需求足以弥补欧洲疲软，因此金条、金币需求“将保持健康”；经济放缓可能会减少金饰需求，但持续较低的通胀可能会刺激需求；而技术需求应受益于人工智能和半导体的增长；随着产能增加和采矿技术进步，黄金供应量将继续增加；黄金回收需求尚未对2023年金价大涨作出反应，预计年内不会出现大幅增长；“价格软着陆长远将对黄金市场发展有利”。
趋势背后的理由
报告认为，美国社会对经济衰退的普遍担忧、，中国经济形势全年增速趋缓和市场不确定性增加，以及乌克兰、中近东等全球热点地区地缘政治紧张局势并无缓和迹象，都导致2023年延续了前一年的黄金价格暨需求量的双双高位走势。报告指出，美国黄金需求量一反常态地连续两年走高，其背后是多年罕见的持续高利率周期，而美国军舰在红海击落胡塞武装无人机并随后伙同英国报复性攻击也门地面目标，一度将金价大幅推高至2152.30美元的历史高点一事足以表明，地缘热点的紧张对黄金需求和价格构成何等直接和迅速的作用力。
报告认为，黄金的高流动性意味着它经常被用来弥补利润，并且也会迅速受到宏观经济公告的影响。鉴于2024年全球有多达60场以上重大选举，国际贸易紧张局势加剧，乌克兰危机、巴以冲突、红海暴力均呈长期化趋势，“预计央行和消费者需求在2024 年都将保持坚挺”，这也正是报告坚信2024年全球黄金需求量将稳中有升、价格也将实现“软着陆”（接近WGC的人士称，WGC内部认为“2024年黄金价格将长期持续稳定在2000美元这一重要心理关口之上”。
事实上，早在2023年12月7日，WGC就在其《2024年黄金展望》（Gold Outlook 2024,）报告中表达了类似观点。当时他们预测，2024年黄金价格实现“高位软着陆”的概率高达65%，高于“硬着陆”（55%）和“不着陆”（10%），强调“2023年黄金市场表现强劲，在高利率环境（市场普遍认为高利率对黄金需求和价格构成压制）下超出预期，表现优于大宗商品、债券和大多数股票市场”，认为2023年是“在许多主要经济体的关键选举年，地缘政治紧张局势加剧，加上央行的持续购买可能为黄金提供额外支撑”。
必须指出，WGC报告中“软着陆”（soft landing）和“硬着陆”（hard landing）的概念和通常人们所理解的不同：“软着陆”意味着价格表现平平，但具有上涨潜力；“硬着陆”则意味着金价将极有可能继续高歌猛进。
不论《2024年黄金展望》或《2023年黄金需求趋势》报告，均将2024年黄金需求及价格较乐观展望的最大砝码，押宝在美联储（FED）将降息上：较早出台的《2024年黄金展望》言之凿凿，认为“美国经济数据向好，通涨充分降低，美联储必将引导美国经济安全着陆，高于5%的利率水平将不可持续，而全球经济衰退仍有可能发生”，因此“这应该会鼓励许多投资者在其投资组合中持有有效的对冲工具，例如黄金”；《2023年黄金需求趋势》则稍稍降低了调门，认为“尽管近期美国经济数据不错，但通涨可能仍然过高，这可能会进一步推迟降息计划，尽管预计美联储将在今年某个时候降息”，认为“这种不确定性可能至少会持续到2024年第一季度”。
“测不准”的可能性
北美东部时间1月31日，美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）以不容置疑的语气重申美联储2023年第一次议息会议（FOMC）驳斥了市场此前广泛流传的“美联储3月降息”传闻，表示“春季降息是不可能的”，对此纽约独立金属交易师黄泰（Tai Wong）表示，这一明确信号“应该会暂时抑制降息传闻的声音”，并因此减少杠杆资金对黄金需求量和价格、尤其ETF的炒作能力，“因为想象空间被大幅压缩了”。
IG Markets Limited指出，自2000至2022年间，全球黄金价格上涨了约685%，而同期标普500指数仅上涨180%，富时100指数仅上涨22%，世界其它一些股市表现则更糟，因此从长线保值角度，黄金“带来丰厚投资回报的潜力”是不容低估的，这也构成了在全球经济预期普遍不乐观、市场不确定性增加背景下，黄金需求和价格稳定的基础。
值得一提的是，传统观念认为“高利率是黄金市场的死敌”，但在过去两年里却持续出现了“利率和黄金价量齐飞”的反常识走势。既然如此，即便利率下降，但高通胀和低收入增长预期同样可能压制黄金需求和价格的上升冲动，让循“低利率有利于黄金市场”的常识同样跌破眼镜。简言之，WGC“测不准”的可能性还是存在的。
还应指出，亚洲国家普通消费者长期存在“买金饰保值”的传统，认为看得见摸得着的金饰是最可靠的“黄金保值手段”。事实上金饰属于“纯消费商品”，理论上不具备保值功能，相反，它们很可能被纳入“黄金回收”范畴，在投资黄金产品和黄金衍生工具一路高歌猛进中不断“打折”。