深圳商报·读创客户端记者陈燕青

在宣布开展4500亿元MLF操作后，债市25日走强。国债期货25日全线上涨，截至记者发稿时，30年期国债期货主力合约上涨0.66%，10年期国债期货主力合约上涨0.19%，5年期国债期货主力合约上涨0.09%。

央行24日下午宣布，为保持银行体系流动性充裕，更好满足不同参与机构差异化资金需求，自本月起中期借贷便利（MLF）将采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展操作。

25日，央行开展4500亿元MLF操作，期限为1年期。由于本月MLF到期3870亿元，此次MLF操作可净投放630亿元，是去年7月以来MLF操作首次净投放。业内认为，MLF操作再次净投放，体现了适度宽松的货币政策取向。

为进一步推动利率市场化改革，去年中央行行长潘功胜在陆家嘴论坛讲话中明确，央行主要政策利率是公开市场7天期逆回购操作利率，并要逐步淡化其他期限工具利率的政策色彩。

目前，央行流动性工具箱丰富，期限分布更趋合理，长期有降准、国债买卖，中期有MLF、买断式逆回购操作以及各类结构性工具，短期有公开市场7天逆回购、临时隔夜正回购和逆回购。

对此，东部一家券商固收分析师对记者表示，MLF操作改为多重价位中标方式，不再有统一的中标利率，标志着MLF利率的政策属性完全退出，也标志着央行对政策利率体系的调整进入实质阶段。采用多重价位中标可以更好地反映机构差异化的资金需求，在采用多重价位中标后，MLF资金成本将总体下降，缓解银行的净息差压力。

在经历连续下跌后，近期债市有所企稳反弹。展望债券后市，国泰基金认为，从央行一季度货政例会以及会后金融时报文章来看，后续货币政策方向很可能出现调整，对债市较为利好。由于过去两个多月以来资金利率是债市的核心矛盾，如果央行态度发生变化，即便3月末公布的PMI有所上行影响也较为有限。总量政策具体的时间仍然难以预测，但是从现在起做多的胜率逐渐增加。目前国债收益率曲线已经基本回归到去年12月初的水平，0-5年国债收益率较高，7-30年国债收益率偏低。结合近期调研反馈，银行新发放贷款利率在一季度延续下行，债券利率难以长期偏离贷款利率走势。

长城基金表示，债市长端利率受期限利差过窄和权益风险偏好恢复压制仍在，快速下行后长端大幅下行空间相对有限，预计仍将在一段时间内保持震荡。目前基本面高频信号对市场方向变化的意义加大，近期仍需密切跟踪经济高频数据，后续若基本面复苏趋势边际变缓，长端利率交易机会窗口期仍在。