近期大宗商品及金融市场呈现分化波动格局。贵金属方面，欧盟推迟对美关税执行与地缘政治缓和预期形成双重压制，叠加特朗普降息诉求与美联储谨慎立场分歧，金价自高位回落调整；而股指期货受全球经济数据波动、关税政策不确定性及年报密集披露影响，避险情绪升温推动大盘相对抗跌。工业品领域，铜价受宏观降温与供需矛盾制约高位震荡，工业硅受制于供需错配承压运行，镍不锈钢受成本支撑与政策预期影响窄幅整理。橡胶与钢材市场则呈现需求驱动的弱势分化，反映终端复苏斜率仍待观察。多资产联动下，投资者需重点关注地缘谈判进展、美联储政策信号及国内政策微调带来的结构性机会。

贵金属

欧盟推迟对美首批关税执行时间，给双方谈判留有余地。特朗普敦促美联储降息，与美联储议息会议谨慎态度相悖，贵金属震荡回落。地缘政治上，美国将与乌克兰签矿产协议，俄美代表团再次谈判，乌克兰让步，和谈或加速。美联储议息会议影响被市场快速消化，市场焦点重回关税与地缘政治。贵金属前期连续上涨后现调整迹象，鉴于俄美再次会谈，近期策略宜谨慎。操作建议轻仓做多，沪金2504参考区间690-720元/克，沪银2506参考区间8100-8500元/千克。

股指期货

上一交易日，各主要股指下跌。上证综指跌0.51%，深证成指跌0.91%等。两市成交额14415.53亿元，较前一交易日减少约248.90亿元。申万一级行业中，石油石化、汽车、国防军工表现较好，食品饮料、非银金融、家用电器表现较差。四大股指基差均小幅走强。因关税政策不确定，美股自2月20日连续快速下跌。美联储3月FOMC会议维持利率并减缓缩表，市场对其降息预期提升，或提振美股。国内央行3月LPR利率连续5个月不变，近日连续3日资金净投放。临近3月底，上市公司年报集中发布，资金避险情绪上升。指数上周创年内高点后本周持续震荡，避险情绪下，短期大盘或强于中小盘，空头套保可考虑季月合约。

工业硅

工业硅期货承压运行，在盘面底部徘徊，现货报价暂稳，厂家降价意愿弱。下游需求无起色，多晶硅产量未因终端抢装增加，有机硅持续减产，工业硅需求疲软。而上游逆势增产，头部企业开炉增加，供应压力增大。工业生产普遍亏损，硅厂逆势提产，过剩压力短期扩大，市场氛围难好转。操作上，短线观望，长线可低位囤货布局远期多单，SI2505合约参考区间9600-10200元/吨。

铜

隔夜铜价回调，沪铜主力微跌0.5%至81310元，伦铜下行至9900美元附近。宏观方面，美国上周初请失业金人数增长，经济韧性致降息预期边际降温，美元反弹，铜价承压。基本面，上期所铜仓单减少4359吨至15.4万吨，LME铜去库1900吨至22.3万吨。中国1-2月阳极铜进口同比减少11.5%，原料供应趋紧，但高价抑制需求，SMM国内主要精铜杆企业开工率下滑。宏观情绪改善叠加原料紧张担忧，铜价预计维持高位震荡，远期交易偏悲观。今日沪铜主力运行区间参考80000-81700元/吨。策略上，前多轻仓持有，谨慎追多，未入场者观望。

沪铅

隔夜沪铅偏弱震荡。原料端，主流地区再生炼厂集中复产，废电瓶回收商惜售看涨，成本易涨难跌。供应端，再生铅厂消耗原料库存，部分地区产线检修结束，产量爬坡，铅锭供应边际增长。需求端，炼厂借售零单报价贴水稳定，下游接货补库维持刚需。成本端有支撑，但需求支撑弱，随有色整体高位震荡。

镍不锈钢

隔夜沪镍震荡偏弱运行。印尼镍矿商协会不建议提高PNBP，但印尼官员称上调规定将在开斋节前公布，市场预期矿端成本上升，镍价高位震荡。不锈钢方面，镍铁价格走强支撑价格，但现货成交清淡，供需博弈。操作上，镍不锈钢暂时观望。沪镍2505区间125000-135000元/吨，SS2505参考区间13000-13800元/吨。

橡胶

全球处于传统低产季，供应端变化小，在消耗上一割季结转库存。需求端，3月下游轮胎企业生产活动变化不大，库存消化放缓，或反映轮胎销售环比回落。需求定价阶段，进出口数据出炉，预期修正恰逢工业品反弹，RU&NR迎来反弹。

螺纹钢

地产销售改善，但新开工继续下滑，拖累用钢需求。供应约束预期发酵为相对利好。下游终端需求按部就班释放，成交不温不火。低库存去库背景下，当前基本面供需矛盾有限，但需求预期不高且成本支撑减弱，情绪性走弱持续。

热卷

本周热轧表需回落0.21%至330.65万吨，外需受限，热卷需求改善存疑，基本面难持续改善，叠加市场情绪偏弱，热卷价格承压震荡运行。策略上，谨慎参与反弹，螺纹2505合约参考3100-3300.热卷2505合约参考3250-3400区间。

展望后市，避险资产与风险资产或呈现阶段性此消彼长态势。贵金属短期受地缘缓和及技术调整压力，但长期配置价值犹存，建议轻仓逢低吸纳；股指期货需警惕年报季业绩爆雷风险，同时关注美联储降息预期差带来的估值波动；工业品板块需持续跟踪需求端复苏强度，铜铝等有色金属或维持高位震荡，工业硅及钢材则需警惕库存累积风险。策略上，建议投资者保持灵活仓位，利用商品间对冲平衡风险，重点关注4月国内PMI数据、美联储利率决议及俄乌谈判关键节点，在波动中把握结构性交易机会。