来源：市场资讯

美股昨晚继续大跌，因为商务部长卢特尼克在接受CNBC采访时强调，川普不在乎现在的股市。

大家知道上届任期川普一直把股市视为自己的核心KPI，动辄“纳指涨了多少多少”，现在不在乎股市了，股市自然缺了主心骨。

特朗普主张把工厂带回美国，会让各种产品都在美国生产，最终会带来经济的繁荣，股市也会上涨。

但坦率说，美股的长牛建立在高ROE、高现金流、高回购上，茅台为什么是股王？就是因为资产更轻。

如果真的把工厂带回美国，先不说实际的成本约束能不能实现，也不考虑和国际市场商品的竞争，就简单的一点——

苦哈哈的制造业也势必让企业的生意模式变重，现金流会变差，那个时候股指还能像现在这样一路长牛吗？

这是关于美股的疑问。

然后是关于美债的。

大家也在担心，美债到底会不会违约？

中国在2011年7月持有美债金额达到一个巅峰，持有超13000亿美元，经过这几年中美关系的边际变化，截至2024年12月持有美债数量已经减半，还剩7000多亿。

达利欧在最近的专访中也谈到，假如美国政府不想偿还债务，它不会承认自己违约，而是说债务重组，或者打着“制裁”的名义...

回到国内，今天恒生科技低开高走，消费这边蜜雪冰城带头，港股消费也在涨。

这几天，我也在想要不要追一点港股消费？

第一，科技股已经涨这么多了，追的话下不去手。如果它真是国运级别的创新，那一定会带动整个经济基本面的复苏，进而带动顺周期品种的修复，那么一直被冷落的消费会有表现。

第二，消费也不只是有白酒，虽然高端白酒的ROE和现金流确实在中国的消费品公司里占到头部，但如今的白酒与地产的联系还是不轻。

而这几年，我们也见到了太多被地产贝塔拖累的例子。

比如东方雨虹，刚刚公布了年报，2024年东方雨虹净利润赚了1.08个亿，分红分了44.19亿，相当于透支了过去几年的积蓄，清仓式分红引发了争议，但没办法，实控人质押了自己79.58%的股权，需要分红款去周转。

但地产链也有走出了出海和高分红的典型案例，比如白电三巨头，算是2020年那批茅50里边，除了通信、半导体、新能车之外股价反弹最明显的核心资产之一了。

地产链上不同公司的表现，也又一次提醒我们，不同生意、不同公司之间，真的不一样，能创造自由现金流的公司，还是很重要。

茅五泸虽然也是地产链，但从现金流的角度肯定是最好的，比家电和建材好的不是一点点。

然而，它能像家电一样出海找第二曲线吗？目前看几乎没戏。

所以现在市场对白酒的分歧很大，多空都有合理的论点支撑，其中既想埋伏消费，又想回避白酒的朋友，可能也不在少数。

我也琢磨要不要配点港股消费。

第一，港股现在有南向的关注，股价上有行情，IPO比起A股现在完全以科技为导向，也更自由。

最直接的例子，美的、宁德去港股上市，今年也能上市一些A股根本没有的消费股，比如蜜雪集团，和白酒为代表的“老登文化”相比，这类消费也更接近年轻人，所以现在的港股不管是科技、医药还是消费稀缺性也更强。

第二，有泡泡玛特和老铺黄金这种大牛股的带动，虽然这俩为什么这么能涨咱看不懂，但有牛股后面板块就不太愁行情。

如果看好港股牛市继续，又对恒科恐高，那追点港股消费合不合理？

去恒生官网翻消费指数，有代表性的是这三个——

恒生消费、恒生新消费，恒生港股通消费。

首先，恒生新消费和恒生港股通消费，比起我们普遍认知的嘴巴相关、吃喝穿戴的消费，其重仓股反而更偏科技和制造。

看成分股就知道，第一眼看过去和恒科没太大区别，主要是整车和互联网。

虽然我们要承认，不管是汽车还是互联网公司，本身也属于消费公司的范畴，尤其是中国互联网，因为没办法像美股以及字节一样全球化经营，所以本质上就是个内需消费股。

看好互联网公司的理由之一，就是看重头部企业的分红和回购能力、在科技方向的创新能力、以及顺周期的消费属性。

但现在互联网、新能车估值已经大幅修复，业绩怎么样还不知道，所以不敢追了。

于是就剩下了恒生消费，虽然没重仓互联网，但恒生消费还是在港股牛市的整体带动下，比A股的白酒跑出了超额。

跟踪恒生消费的ETF主要有三个，广发、景顺、华泰柏瑞，前两个规模在4亿左右。

当然，对于消费来说，我认为AH股的消费龙头各有优势，我个人支持一键配置，而中证有个中证SHS消费龙头指数（931663），今年指数涨了10%，持股包含了沪港深的消费龙头，当然也包含中概，从成分股角度我觉得可以。

然而，跟踪指数的产品规模有点小，汇添富之前场外有个发起式，清盘了；招商有个5000万的ETF在清盘的边缘，确实有点可惜。

反正，这轮牛市如果可持续，最后还是要轮到消费（和医药）的。

风险提示及免责声明

本公众号所载内容和意见仅作为客户服务信息，并非为投资者提供对市场走势等判断进行投资的参考。我司对这些信息的完整性和数据的准确性不作任何保证，不保证有关观点或分析判断在未来不发生变更，不代表我司的正式观点。投资者在做出投资决策前应仔细阅读基金合同、招募说明书以及在中国证监会指定信息披露媒介上发布的正式公告和有关信息，了解基金的风险收益特征及风险评级，投资者应当根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和自身的风险承受能力相适应。中国证监会的注册不代表中国证监会对基金的风险和收益做出实质性判断、推荐或保证。以上材料如需转载，请联系本公众号运营人员，谢谢支持。

（转自：韭圈儿）