股份支付费用的计提和分摊，对公司业绩构成影响，应充分披露。

江西力源海纳科技股份有限公司（下称“力源海纳”）的IPO，2024年12月27日获深交所创业板受理，2025年1月15日被问询，目前尚未回复。中介机构分别是招商证券、金杜律师事务所和立信会计师事务所。

力源海纳主营业务为工业电源产品，收入占比最高的产品是高频开关电源和高速脉冲电源，两项占比97%，下游应用主要是锂电及高精度电子铜箔、PCB设备等。

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股份支付费用披露不完整

该公司是比较典型的家族企业。实控人黄瑞炉直接持股41.73%，外甥殷学锋担任市场总监，持股4.6%，两个女儿各持股2.32%，黄瑞炉的两个姐姐黄金桂、黄银贵分别持股2.24%、2.18%，再加上两个员工持股平台历源新瑞、历源凯森，这7名股东与实控人构成一致行动人，也就是说黄瑞炉一共拥有60.4%表决权。

图源：招股书

实际上，实控人能够影响的话语权可能还不止于此，黄瑞炉的前妻黄莺持股3.14%，此外还有另外4个员工持股平台——历源启创、历源盛鸿、历源瑞斯、历源浔鹏，这5名股东合计持有13.38%股份。

员工持股平台当然是用来对员工进行股权激励的。为了达到“激励”的效果，员工持股的价格肯定要比市场公允价值更低，而且要低不少，但中间的价差部分，需要由公司来承担，具体做法是计提股份支付费用，然后分到若干年度摊销，一般是3-5年。

力源海纳在招股书中表示，殷学锋、黄晓能、王瑞锋、黄震等4名自然人及历源新瑞、历源盛鸿、历源凯森、历源启创、历源瑞斯、历源浔鹏等6家员工持股平台，通过股权激励被授予公司股权。

2022年、2023年和2024年1-6月，公司因实施股权激励确认的股份支付费用分别为506.12万元、1983.35万元和750.65万元。也就是说，截至报告期末，力源海纳一共摊销了3240.12万元股份支付费用。

那么因股权激励共需计提多少股份支付费用，后续还剩多少余额，需要在多长时间内分摊，却没有披露。要知道，这将直接影响对公司后续盈利的判断，应该给投资者充分的知情权。

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计提或应超过8000万元

对此，《局市》通过力源海纳披露的历史沿革，梳理了股权激励的相关过程，可以作为参考。

1、2022年7月25日，九江历源（力源海纳前身）增加注册资本125.2250万元，分别由殷学锋、黄晓能、王瑞锋、黄震、历源新瑞、历源盛鸿认缴。认购价格为1元/注册资本。（股份支付费用4883.775万元。）

2、几天之后，2022年7月29日，公司注册资本由1130.2250万元增加至1250.00万元，增加出资额分别由历源凯森、历源启创、历源瑞斯进行认缴，增资价格为27元/注册资本。

3、2022年8月18日，黄瑞炉的侄媳妇杨志英将所持有的公司0.4120%股权（对应5.15万元出资额）转让给黄瑞炉，股权转让价款为139.05万元，价格也是27元/注册资本。

4、2022年8月20日，外部投资人林宏强、陈鹤明从黄瑞炉处受让老股，机构股东海南浔商参与增资，认购价格均为40元/注册资本。仅时隔两天，估值飙升，力源海纳的总体估值从3.38亿元增至5.25亿元。

这4次股权交易时间非常接近，前后不到1个月时间。前3次均在公司内部员工及持股平台之间进行，最后一次系外部投资人参与的认购，因此，40元/注册资本的价格应当视作当时的市场公允价值。

如果按照这个公允价值来计算，那么前面三次增资和股权转让应该计提6507.8万元股份支付费用，具体计算方式如下表。

《局市》制图

据招股书披露，还有一个员工持股平台历源浔鹏也获得了股权激励，但它进入的时间较晚，在力源海纳完成股改之后。

2023年12月18日，股份公司2023年第四次临时股东大会作出决议，同意历源浔鹏以货币认缴71.0479万股。

同样在几天后，2023年12月27日、28日，黄瑞炉、殷学锋等11名力源海纳老股东以40.5元/股的价格，向达晨创投、苏州芯泉、惠州鑫瑞、广州瀚旭等外部机构转让老股，合计套现了6500万元。

值得一提的是，因股本变化，此时力源海纳的总体估值已升至18.29亿元。如果按照40.5元/股的市场公允价值，历源浔鹏这笔股权激励需要计提多少股份支付费用呢？

这就要回过头去看历源浔鹏的增资价格，对此招股书中表述有些语焉不详，只说以“货币”认缴，具体是以什么价格认缴，则没有直接披露。

图源：招股书

我们在招股书中找到了历源浔鹏的注册信息，该持股平台总的出资额为888.09875万元，如果就是以这个成本取得71.0479万股增资，那么每股价格为12.5元，则应计提股份支付费用1989.34万元。

图源：招股书

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值得讨论之处

在此基础上，我们通过计算得知，力源海纳因向殷学锋、黄晓能、王瑞锋、黄震、历源新瑞、历源盛鸿、历源凯森、历源启创、历源瑞斯、历源浔鹏等10名对象进行股权激励，应该计提的股权支付费用为8430.19万元。

要知道，力源海纳2024年上半年的净利润也仅为4127万元。

但这就是全部了吗？《局市》认为，还有一些值得讨论之处。

比如，2022年8月18日，黄瑞炉与女儿黄穗、黄逸舟，姐姐黄金桂、黄银贵分别签订《股权转让协议》，向黄穗转让了7.10%股权、向黄逸舟、黄金桂、黄银贵各转让3.00%股权，股权转让价款均为人民币1元。

5天后，2022年8月23日，黄穗向其母亲即黄瑞炉前妻黄莺转让4.10%股权转让给黄莺，转让价款亦为人民币1元。

实控人出于家庭财务规划的原因，向直系亲属赠予股权本是常见操作。在这5名受让人中，黄金桂、黄银贵不在力源海纳任职，但黄莺、黄穗、黄逸舟均是力源海纳职工，这算不算是股权激励呢？

图源：招股书

黄莺担任总经办助理，黄穗担任电气工程师，黄逸舟担任总经理助理，她们三人均未认购6个员工持股平台中的份额。并且，从实质重于形式的角度，黄莺的股权实际来自于黄瑞炉，二人已不属于直系亲属。

如果将这些也列入计提范围，力源海纳将新增超过8000万股份支付费用。

即便不考虑这些，仅前述10名激励对象涉及金额也已不菲，力源海纳作为发行人，应对股份支付费用计提依据、费用分摊的会计期间等予以进一步说明，如果对公司今后盈利构成重大影响的，更要充分提示风险。

此外，招商证券作为保荐机构，应该协助提高信披质量，以利于投资者做出研究判断。

本文不构成投资建议。市场有风险，操作需谨慎。