顺丰 $顺丰控股(HK|06936)$ 赴港上市，只差“临门一脚”。

11月19日，顺丰控股发布公告称，公司拟全球发售1.7亿股H股，发行的价格区间初步确定为32.30港元至36.30港元，预计于11月27日在香港联交所挂牌并开始上市交易。若没有意外，顺丰将成为首家“A+H”的上市快递公司。

曾几何时，顺丰王卫对上市非常抵触。他认为，“上市的好处无非是圈钱，获得发展企业所需的资金，顺丰也缺钱，但是顺丰不能为了钱而上市。”

然而，13年过去，顺丰对于上市的态度发生了巨大的变化。

实际上，顺丰的此次赴港二次上市并没有太大的“紧迫性”。从业绩来看，今年前三季度顺丰的营收和净利润增速分别为9.44%和21.59%，经营较为稳定;从现金流来看，截至三季度，顺丰手握的现金超过了220亿。

“烧”出来的竞争优势

从目前来看，顺丰赴港二次上市的主要目的仍是融资，因为其核心竞争力是通过“烧钱”来打造的。

快递公司的竞争力，重点在于规模和时效性，规模决定了成本，时效性决定了服务品质，即用户体验。由于缺少电商快递业务的支撑，顺丰在规模上并不具备优势，因此其将大部分的精力都放在了提高时效性，即提高用户体验上。

不过，对于一家快递公司而言，想要提高用户的体验并不容易，这需要一套完整且高效的配送服务体系作为支撑。而构筑一套完整且高效的配送服务体系背后，除了要建仓储，要建分拣中心，还要买飞机、买车，还要招飞行员，配送员等等，这些都意味着庞大的资本支出。

除了上市融资之外，上市后顺丰曾两度公开募资——2019年顺丰曾发行58亿元的可转债，主要用于飞机购置及航材购置维修、智慧物流信息系统建设等项目。2021年，顺丰又通过定增募资200亿元，投向设备升级、机场建设、航材购置维修等方向。

据顺丰披露的《关于2023年度募集资金存放与实际使用情况专项报告》显示，截至2023年，顺丰当年使用募资296,528.4万元，累计使用募集资金总额2,007,221.8万元，尚未使用的募集资金为0元。这笔募资分别用在6大方面，其中设备升级、建机场是两项“大头”，速运设备自动化升级项目累计投入金额约69.4亿元，新建湖北鄂州民用机场转运中心工程项目，投资总额26.1亿元。

诚然，作为快递“一哥”的顺丰在经营上还算稳健，上市后也没有出现过亏损的情况，但高额的资本支出也给顺丰造成了一定的压力。