近一周市场回顾

上周市场仍然处于弱势震荡阶段，沪指在2850点附近反复拉锯，银行、保险等权重表现出色，支撑大盘指数表现，而中小盘面临调整压力。周市场成交较上一周有所放量，但持续低于6000亿以下，交易情绪仍有待提振。截至周五收盘，沪指收于2854.37点，周跌0.87%；上证50收于2355.38点，周涨0.44%；创业板指收于1546.90点，周跌2.80%；科创50收于685.76点，周跌2.76%。

数据来源：同花顺，20240825

基本面分析

国内方面：8月LPR报价出炉，1年和5年期以上品种均维持不变，分别为3.35%、3.85%。本月中期借款便利（MLF）操作首次晚于LPR，这可能意味着央行正在推动LPR与MLF脱钩，更多与公开市场操作（OMO）利率挂钩。国内地产仍有压力，LPR年内预计有继续调降机会，但考虑到银行净息差压力较大，调降空间预计不大。

海外方面：上周五晚上，鲍威尔讲话落地：市场认为此次讲话相当于给美联储9月开启降息盖棺定论了。（CME利率期货计入9月降息25bp概率65.5%，降息50bp概率34.5%）

整体来说，鲍威尔讲话都在预期之内，包括强调美联储关注点从物价转向就业，基本宣布抗击通胀胜利。大类资产主要表现为降息周期开启的利好，24日美股普遍反弹，黄金价格也上涨到近期高点附近。9月美联储降息预期不会有大幅波动了，区别只是降息25基点还是50基点，后续主要关注国内货币政策预期了。

值得注意的是，上周五晚上，央行也明确表示了“下一步将加强逆周期和跨周期调节，着力支持稳定预期，提振信心，支持巩固和增强经济回升向好态势”，因此对下一阶段的货币环境可以乐观一些，可能迎来海内外共振。

后市展望

当前在基本面弱复苏的格局下，投资者情绪较为低迷。短期看，上市公司中报业绩披露进入最后一周，中报业绩或是修正预期和情绪的重要锚点，有望指引市场交易主线进而带动市场结构性修复。中期随着外部流动性环境的改善和国内政策空间打开，A股企稳向上的概率进一步提升。

在7月FOMC会议召开以及一系列经济数据公布后，美联储9月开启降息预期已逐渐成为市场共识。随着美联储降息渐行渐近，人民币汇率压力有望缓解，进而打开国内货币政策的操作空间，A股市场有望迎来估值修复机会，但行情的持续性和弹性，关键仍在于国内经济基本面的改善情况。

整体而言，八月份还剩下一周时间，在经济复苏和全球流动性拐点这两重预期的共同作用下，可采用“三角形”布局。1）进攻侧：聚焦于经济增长的供给端改善和新一轮产业周期的崛起，关注TMT科技成长方向。2）防守侧：可考虑配置高股息、低估值的红利策略等价值方向。3）中间层：关注政策确定性和业绩弹性的结构性机会。