禾丰转债，对应股票603609禾丰股份，发行规模15亿元，债券评级AA。

　　转债信息

　　转债名称：禾丰转债

　　对应股票：禾丰股份

　　主营业务大类行业：农林牧渔

　　主营业务细分类行业：饲料

　　净资产：64.64亿（2021三季报净资产高于15亿）

　　质押率：11.19%

　　实际控制人：金卫东（合计持股占比18.9%）

　　发行规模：15亿（体量大）

　　个股代码：603609

　　申购代码：754609

　　债券代码：113647

　　正股概况

　　禾丰股份主营业务是饲料与肉禽，以及生猪养殖。去年公司饲料业务总体平稳且受原材影响较小，且未来市占率有望进一步提升。而肉禽与生猪价格仍在低位，预计一季度业绩被肉禽与生猪业务拖累，需等待反转释放业绩弹性较大，具有周期性。

　　禾丰股份主要业务包括饲料、肉禽和生猪养殖，其中饲料业务占到营收和毛利的六成左右。公司营收同比增速近两年在30%左右，较前几年15%左右的增速明显提升。销售毛利率和净利率于2019年分别达到11.2%、8.4%的高点后持续下滑到三季报的5.8%、-0.1%;净资产收益率2019年达到21%的高点后回落到2020年的18.3%。

　　净利润增速波动很大，近三年及今年三季度同比分别为20.9%、147.6%、-9.3%和-102.7%。公司资产负债率约32%，总体债务压力较轻，货币资金占总资产比重下降约10%，存货占比基本在20%上下波动。大股东股权质押比例约三成。

　　禾丰股份价格在9.5元左右，处于近两年的低位;对应PE为78.7倍，近两年的高位;对应PB为1.4倍，近两年的低位，股价的安全边际一般。

　　申购建议

　　今年年报我估计公司业绩应该不好看，但是2022年一季度报告，我预计业绩会出现同比大幅上涨，而且鉴于目前局势冲突情况，个人认为饲料价格会在一段时间在高位徘徊，就是这个转债体量比较大，所以我预估上市价格应该不会太疯狂，毕竟体量大不好拉升