鹿山新材（732051）发行价格25.79元，发行市盈率22.99倍，行业市盈率24.96倍。

　　公司简介

　　广州鹿山新材料股份有限公司是一家专注于绿色环保高性能的高分子热熔粘接材料研发、生产和销售的高新技术企业，产品广泛应用于复合建材、能源管道、高阻隔包装、光伏新能 源、平板显示等多个领域，为全球多个地区的客户提供粘接综合解决方案， 是国内领先的高性能热熔粘接材料企业之一。

　　公司主要产品为热熔粘接材料，主要包括功能性聚烯烃热熔胶粒及热熔胶膜 产品。功能性聚烯烃热熔胶粒方面，公司产品体系主要适用于复合建材、油气管道和高阻隔包装三大领域，主要产品为复合建材热熔胶、油气管道防腐热熔胶和高阻隔包装热熔胶;热熔胶膜产品体系主要适用于太阳能电池及平板显示领域， 主要产品为太阳能电池封装胶膜及热塑型光学透明胶膜。此外，公司积极开发生物降解材料、医用材料等新产品，不断开拓新的市场应用领域。

　　行业前景

　　胶粘剂在下游行业应用广泛，主要包括汽车、能源、电子电器、建筑、包装、高铁、电力系统、脱硫环保、工程机械、水处理等领域。

　　我国胶粘剂工业起步于二十世纪五十年代，直至二十世纪九十年代中期才进入较快发展阶段。随着近年来工业规模的不断提高、工业发展水平的不断进步，胶粘剂的产量、销售额不断增长。

　　当前，我国胶粘剂市场呈现国外大型公司与国内公司并存的局面。国外大型 公司凭借在行业中多年技术积累，具有先发竞争优势，在产品质量管控、客户服 务、市场品牌等方面仍然具备优势。与此同时，国内公司近年来持续不断地进行 技术研发和市场拓展，在一些细分领域已经具备与国外大型公司竞争的实力，其 生产水平和产品质量可以和国外大型公司相媲美。

　　热熔粘接材料作为胶粘剂的主要品种之一，粘接力强、耐候性好，相比传统 液体型胶粘剂具备更高的环保性能，在全球市场中得到广泛使用。根据 FMI （Future Market Insights）对全球热熔胶市场进行的《热熔胶市场：2015-2025 年全球行业与机遇评估》，预计 2015-2025 年间全球热熔胶市场 的年均复合增长率达 5.2%，至 2025 年全球市场价值达 85 亿美元。在我国，随着经济社会的持续发展，热熔胶作为“十三五”期间的战略性新 兴产业得到大力支持发展。根据中国胶粘剂和胶粘带工业协会统计，2020 年我 国热熔胶市场总销售量为 117.83 万吨，较 2017 年年均复合增长率达 7.85%;总 销售额为 218.14 亿元，较 2017 年年均复合增长率达 8.18%。预计“十四五”期间中国大陆热熔市 场的年增长将稳步保持在 7%左右的增速。

　　随着产业转型升级的不断深入和环保要求的逐渐提高，适合高速自动化生 产、环保、安全的热熔胶将会得到进一步的发展。同时，技术的不断进步和新增 市场需求也会进一步拓展热熔胶的应用领域，多样化市场需求对热熔胶产品个性 化、定制化要求将不断提高，中高端热熔胶产品的市场潜力较大，特别是在电子 电气、新基建（5G）、新能源、医疗健康、绿色包装、互联网快件袋、卫材、 汽车、建筑及室内装饰、日常生活用品等应用方面形成新趋势。