今天中天精装将发行5.77亿可转债，债券评级AA-，转股价值99.49元，到期赎回价115元。

　　转债信息

　　当前债底估值为82.39元，YTM为3.18%。精装转债存续期为6年，东方金诚国际信用评估有限公司评级为AA-/AA-，票面面值为100元，票面利率第一年至第六年分别为：0.3%、0.5%、1%、1.5%、2%、3%，到期赎回价格为票面面值的115%（含最后一期利息），以6年AA-中债企业债到期收益率6.6308 %（2022/2/18）计算，纯债价值为82.39元，纯债对应的YTM为3.18%，债底保护一般。

　　当前转换平价为96.60元，平价溢价率为3.52%。转股期为自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日止，即2022年08月28日至2028年02月21日。初始转股价23.52元/股，正股中天精装2月18日的收盘价为22.72元，对应的转换平价为96.60元，平价溢价率为3.52%。

　　转债条款中规中矩。下修条款为“15/30、85%”，有条件赎回条款为“15/30、130%”，有条件回售条款为“30、70%”，条款中规中矩。

　　总股本稀释率为13.94%。按初始转股价23.52元计算，转债发行5.77亿元对总股本和流通盘的稀释率均为13.94%，对股本造成的摊薄压力较大。

　　中天精装基本面行情

　　国内领先的精装修服务提供商

　　公司主要为国内大型房地产商等提供批量精装修服务，具体业务包括建筑装饰工程施工、建筑装饰工程设计等方面。其中，批量精装修业务是公司最主要的营收来源，自2007年起至2021年上半年，对公司收入贡献比重一直在99%以上。

　　公司成立于2000年9月28日，于2020年6月10日在深交所主板上市。截至2021年三季度末，公司前三大股东深圳市中天健投资有限公司、深圳市中天安投资有限公司、乔荣健分别持有占总股本29.06%、23.78%、7.98%的股份。进一步来看，乔荣健持有中天健100%的股权，并分别通过担任天人合一（持有公司5.28%的股权）、顺其自然（持有公司2.32%的股权）的普通合伙人从而控制这两个合伙企业持有的公司股份;乔荣健为公司实际控制人。

　　中天精装2021年前三季度营业收入17.55亿元，同比下降5.35%;归母净利润1.17亿元，同比下降25.08%;毛利率15.21%，同比上升1.06pct。归母净利润下降主要是由于报告期内公司公允价值变动受益减少、资产减值损失和信用减值损失增加导致。其中，公允价值变动净收益同比下降331.30%，主要原因是理财收益实现转回;信用减值损失同比增加107.95%，主要原因是应收账款坏账计提增加;资产减值损失同比增加2544.46%，主要原因是会计变更等。