2月14日，西点药业（301130），化学药品原料药及制剂的研发、生产、销售，价格22.55元，上限0.55 万股，市盈率42.95倍。

　　公司简介

　　公司成立于2001年12月20日，公司主要从事化学药品原料药及制剂的研发、生产、销售，经过多年差异化发展道路，公司形成了以抗贫血用药、治疗精神障碍用药、原料药为核心，以心脑血管疾病治疗药物和抗肿瘤治疗用药为辅助的产品体系，“原料药+制剂”一体化优势突出。公司的主要产品为复方硫酸亚铁叶酸片、利培酮口崩片、草酸艾司西酞普兰片、瑞香素胶囊等。公司主要客户为国药控股股份有限公司、重药控股股份有限公司、深圳海王集团股份有限公司、华润医药集团有限公司、九州通医药集团股份有限公司等。行业内可比公司为润都股份、广生堂、海辰药业、联环药业、吉贝尔。

　　行业概况

　　1、全球医药行业发展概况及趋势

　　近几年，全球医药行业整体仍然保持着平缓增长的状态，刚性特征明显。根据 IQVIA1统计数据显示：2019 年全球药品销售额的增长率有所下滑，但仍超过1.25 万亿美元。

　　2014-2019 年间，全球医药市场规模由 9，761 亿美元增长到 12，504亿美元，六年复合增长率为 5.1%。预计到 2023 年，这一数字将超过 1.5 万亿美元。

　　IQVIA 预计未来五年全球药品支出规模将以 3%至 6%的年复合增长率增长。

　　全球人口已达到 70 多亿人，并保持持续增长的趋势，根据联合国人口基金会的预估，2050 年全球人口将会增加到 90 亿人。

　　随着经济发展及医疗水平的提升，人口死亡率日渐降低，平均寿命提升，老龄化趋势日益明显。目前全球 60岁及以上的人口数量占全球总人口的 11%，而到 2050 年，该比例将增加至 22%。

　　世界经济的发展、人口总量的增长、社会老龄化程度的上升以及民众健康意识的不断增强，种种因素推动全球医药行业保持高速增长。

　　除人口因素外，近年来全球医药市场的快速发展，主要得益于两个方面：一方面是一些主要药品的专利将陆续到期，使更多的仿制药能够进入市场。

　　以美国、日本、欧洲等为代表的发达地区虽占据全球医药市场较大规模，但其增长速度趋缓。

　　与此同时，以中国、巴西、印度、俄罗斯等为代表的新兴医药市场则以较快的速度增长，成为医药市场规模增长的中坚力量，预计 2019年-2023 年全球新兴市场医药规模年均复合增长速度将在 5%-8%之间。

　　随着医疗可及性的提高、国民收入水平增加、人口数量的增长、发达地区市场专利保护纷纷到期等情况，未来新兴市场将迎来良好的发展机遇。其中中国市场将成为新兴市场的主力。

　　2、我国医药行业发展概况及趋势

　　我国是全球最大的新兴医药市场，已成为全球新兴药品市场的重要代表。据南方所预估，未来十年我国医药工业总产值仍将保持高速增长。

　　相对于其他新兴产业的周期性和波动性，医药行业预计将保持平稳增长，抗周期性特征较明显。医药行业已成为中国国民经济的重要组成部分，是战略性新兴产业。

　　2019 年，我国 GDP 总量为 99.09 万亿元人民币，按可比价格计算，比上年增长 6.1%，人均 GDP 达 70，892 元，国民经济运行总体平稳，发展质量稳步提升。

　　根据国统局公布的 2019 年全国规模以上工业企业经济指标，全国规模以上工业企业实现营业收入 105.78 万亿元，比上年增长 3.8%，增速较上年同期下降4.7 个百分点，实现利润总额 61，995.5 亿元， 比上年下降 3.3%。

　　2019 年我国医药制造业规模以上工业企业实现营业收入为 23，908.6 亿元人民币，同比增长 7.4%，高于全国规模以上工业企业同期整体水平 3.6 个百分点。实现利润总额为 3，119.5 亿元人民币，同比增长 5.9%，高于全国工业整体利润增速 9.2 个百分点。

　　医药制造业规模以上工业企业营业收入和利润总额的增速显著高于全国规模以上工业企业的增速。

　　2019 年医药制造业规模以上企业收入端和利润端增速较 2018 年分别下降 5.0 个百分点和 3.6 个百分点，主要由于医保控费、“4+7”集采等加快落地，推动医药行业转型升级、结构优化。

　　近年来，国内医药生产企业把握产业技术进步方向，瞄准市场重大需求，大力发展生物药、化学药新品种、优质中药、高性能医疗器械、新型辅料包材和制药设备，加快各领域新技术的开发和应用，促进产品、技术、质量升级。

　　财务状况

　　2018年至2020年，公司营业收入分别为2.80亿元、3.25亿元、2.86亿元，年均复合增长率为1.07%;公司净利润分别为4，136.02万元、5，461.35万元、4，974.24亿元，年均复合增长率为9.67%。2018年至2020年，公司的毛利率分别为：86.48%、85.68%、84.66%。随着原料药新建产能的释放，原料药产品的收入规模显著上升，构成提高公司盈利能力的重要因素。主营业务中，占比最高的是复方硫酸亚铁叶酸片，占51.77%。