周四（2月10日）锦浪转债申购，评级AA-，转股价值95.59，合理价格大概133-137左右。

　　转债基本条款行情

　　锦浪转债发行方式为优先配售和网上发行，债项和主体评级AA-。发行规模为8.97亿元，初始转股价格为227.02元，参考2月7日正股收盘价格231.59元，转债平价102.01元，参考同期限同评级中债企业债到期收益率（2022年2月7日）为6.55%，到期赎回价113元，计算纯债价值为81.31元。综合来看，债券发行规模一般，流动性一般，评级尚可，债底保护性一般。博弈条款中规中矩，下修条款（“15/30，85%”）、赎回条款（“15/30，130%”）和回售条款（“30/30，70%”）均正常。

　　锦浪科技基本面行情

　　公司成立于2005年9月，为一家专业从事分布式光伏发电系统核心设备组串式逆变器研发、生产、销售和服务的高新技术企业。公司的主要产品为组串式逆变器，是太阳能光伏发电系统不可缺少的核心设备。2021年前三季度公司营业收入23.04亿元，其中光伏并网逆变器和储能逆变器营收分别为19.85亿元和1.17亿元，营收占比为86.16%和5.06%;新能源电力生产业务营收0.66亿元，占营收比例2.87%。公司产品主要应用于分布式光伏发电系统，是中国光伏逆变器龙头企业之一。

　　公司于2019年在深交所创业板上市。截止到2021年三季报披露，前三大股东分别为王一鸣持股26.91%、林伊蓓持股11.7%、聚才财聚持股8.78%。其中王一鸣、林伊蓓、王峻适三人合计持有公司46.8%股份，为公司共同实际控制人。

　　锦浪科技2021年前三季度营业收入23.04亿元，同比增长70.54%;归母净利润3.63亿元，同比增长72.9%;毛利率28.45%，同比下降5.64pct;净利率15.76%，同比上升0.2pct。营业收入和归母净利润的高速增长主要因为公司主营产品出货量快速增长所致;毛利率下降主要因为根据新会计准则将销售费用和运输费用调整至营业成本所致。2021年前三季度，公司销售费用率4.64%，与去年同期相比下降3.35pct，主要因为会计准则调整;管理费用率3.91%，较去年同期下降1.42pct;研发费用率4.47%，与去年同期相比下降0.12pct;财务费用率0.82%，去年同期则为-0.59%，主要因为银行借款增加带来利息增加以及外汇汇率波动。

　　2021年前三季度，公司经营活动产生的现金流量为净流入3.5亿元，同比增加1.34亿元;收现比0.74，付现比0.68，基本维持不变。公司经营活动净现金流增加主要因为公司在报告期内产销规模扩大导致营业收入快速增加所致。

　　光伏+储能行业需求共振，逆变器市场空间广阔