亚洲区多元资产管理总监 于学宇

　　对于全球经济会否立即进入减缓或甚至衰退，市场仍是众说纷纭。急起直追的加息步伐，以及经济会否因此被拖累成为了投资者此刻最大的忧虑。我们现时对今年的全球经济增长预测为2.7%，但值得关注的是各国经济增长自2021年走出新冠疫情强劲反弹后，势头确实有放缓迹象。全球似乎正迈向一个高通胀、低增长的时期，意味着滞胀风险已明显增加，投资者需要为市场波动可能加剧作好动态资产配置准备，以找寻投资机遇。

　　“收水”步伐正在加快

　　我们早前已预料美联储将更积极地收紧政策。随着美联储分别于6月及7月议息会议后宣布加息0.75厘，加息步伐已在加快。主席鲍威尔虽然未有作出经济衰退的预测，但就表明乌克兰局势和大宗商品价格进一步上涨等因素或许会令通胀加剧。

　　尽管我们认为2022年全年的全球经济增长预测仍有望达标，但在流动性收紧及增长步伐或已见顶的情况下，股票及债券的下行风险仍高。因此，我们目前对这两类资产均持审慎态度，而投资者需为投资组合作出相应调整似乎也在所难免。例如，增长股在过去几年一直受到追捧，但现在或需关注或适度转投防守性较强的股票。

　　着眼中国股及亚洲企债

　　我们认为，传统高息股在出现滞胀时具备较佳的抗跌力。市况不稳，股息收益更是重要的回报组成部分。这类股票一般属价值型，现时估值也处于相对合理水平，当中包括公用股、消费者必需品和房地产信托基金等，值得投资者关注。

　　此外，我们从近日数据留意到，中国或有较大可能采取相对宽松的货币政策。这项利好因素与目前相对具吸引力的估值叠加，让我们对当地股票市场的看法渐转趋正面，投资者不妨多加留意。

　　至于债券方面，虽说短期内难以摆脱利率上升波动所带来的负面影响，但若细心研究，便会发现当中的亚洲企业债券拥有较多本地投资者，对全球资金流向的敏感度较低，加上具备较佳质素的发行人占相当比重，因此在短期内可望看高一线。

　　黄金可作为对冲风险工具

　　由于市场波动性预料在未来一段时间里仍将持续，投资者宜透过灵活及分散的资产配置策略，管理潜在下行风险。虽然说高通胀可蚕食企业盈利，但个别市场板块仍可望受惠。投资者除了遵循高股息策略和跨地域投资，也可考虑以黄金对冲投资组合的风险。

　　增持现金看好美元强势

　　此外，投资者也可适量增持现金，以加强投资组合的韧性。在众多货币当中，我们目前较看好美元的前景。考虑到美联储与其他央行的货币政策分歧，相信美元将在息差优势下持续走强。持美元的投资者一方面可分散投资风险，另一方面也可静待较佳入市时机。

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