2022年以来，国内外多重因素冲击下，泓德基金基金经理于浩成分析发现A股市场共经历了三个阶段的调整。1-2月在国内经济增长悲观预期、新兴行业景气回落以及海外持续加息预期等冲击下，A股市场经历较大幅度调整；2月底-3月初市场的调整触发因素主要来源于外部，包括美债利率上升，俄乌冲突，全球滞涨预期，中概股退市等；3月初至今，新冠疫情在上海以及全国主要一线城市疫情相继发生，正常经济活动和企业生产经营面临严峻挑战，汽车、芯片、医药生物等产业的供应链风险进一步扩大，上证指数相继跌破前期低点，并失守2900点。但是，拉长时间维度看，泓德基金基金经理于浩成认为国内外多重因素冲击下，当前市场基本面、估值面大概率都已处于底部区域，短期市场一定程度反复筑底后随着经济不利因素的逐步缓解，A股市场前景长期向好。

　　2022年以来市场环境遭遇一系列超预期因素，A股市场内外部环境面临一定的挑战。国内层面，泓德基金基金经理于浩成谈到经过2016年—2021年经济增长上行周期之后，2022年经济继续上行出现中长期阶段性缓解的迹象，传统经济领域的发展显现疲态，经济下行压力有所加大，在基建、地产等行业下游需求萎缩，市场持续低迷等情况对所面临的经济环境有所印证。国外层面，泓德基金基金经理于浩成认为2022年以来地缘政治冲突的持续发酵，全球大宗商品价格中枢维持高位，对全球经济增长和通胀水平带来影响，同时能源价格高企对原材料成本的冲击导致中下游企业盈利增速存在下调的压力。回顾历史，泓德基金基金经理于浩成表示表示，2011年—2014年中国面临经济增长边际放缓与海外能源价格处于高位的内外部不利因素冲击，一些传统行业、产能过剩行业业绩持续承压，互联网、消费电子、医疗健康等新兴经济则表现突出。

　　站在当下时点展望后市，由于市场的学习效应以及传统经济刺激的边际效应减弱，泓德基金基金经理于浩成认为A股市场风格的切换或不会延续很长时间，随着成长估值回调至合理，市场可能会快进到13-14年阶段，即结构性的成长机会投资阶段。具体行业层面，泓德基金基金经理于浩成重点关注低估值的稳增长方向，包括传统的地产和基建等板块更侧重避险效应，阶段性或占优。而成长板块经过前期大幅度的调整，投资性价比逐步显现。

　　随着近期政策密集出台稳定市场情绪，中期基本面支撑底部区间，外围利空因素逐渐缓释，泓德基金基金经理于浩成认为A股成长主线或迎来中长期投资价值，当下时点会持续关注具备长期成长性的机会，跟踪产业链变化，把握新兴成长与中游改善的投资机遇。具体行业层面重点关注光伏、半导体、军工、汽车电子、电动车以及中游制造等领域。