雅化集团未来估值多少合理？2022年5月13日券商研报内容摘要如下：锂盐业绩放量驱动利润高增长。1）2021 年全年锂盐销量2.9 万吨，同比增67%，对应单吨售价8.46 万元，单吨毛利3.78 万元，假设锂盐业绩占比为70%，据此测算的单吨完全成本为6.23 万元，单吨净利为2.23 万元；2）22Q1 我们假设实现产量0.85 万吨锂盐，假设锂盐营收占比80%、业绩占比95%，以此测算，单吨售价25.0 万元，单吨完全成本13.6 万元，单吨净利为11.4 万元，单吨净利显著提升，锂盐业绩放量驱动利润高增长，22Q1 的单季度利润已超过2021 年全年业绩。

　　短期包销兑现行业高景气带来的业绩爆发，远期超锂项目自产矿实现锂精矿自给率大幅提升。

　　公司近期能兑现的包销协议主要有Galaxy、Core、ABY等：（1）与Galaxy 续签Mt Cattlin 包销协议2025 年，每年包销量≥12 万吨精矿；（2）地方锂矿项目计划年产18 万吨精矿，将优先供应雅化子公司国理；（3）与Core 包销协议预计22Q4 开始可供应8 万吨精矿；（4）与ABY包销协议于23Q2 开始每年≥12 万吨精矿。此外公司还有两处合作：（1）参股EFE 并已锁定锂矿，但可能进展相对较慢；（2）参股EVR，EVR 拥有澳大利亚肖河锂锡钽项目及奥地利韦因贝尼项目和东阿尔卑斯山锂矿等锂资源项目，公司积极拓展欧美客户，位于欧洲大陆的优质锂矿项目也为公司在欧洲市场的开拓提供助力。