格林美前景如何？2022年5月6日券商研报内容摘要如下：公司是三元前驱体领先企业，业绩稳健增长。考虑酸碱价格回落带来吨净利修复，以及海外三元前驱体需求旺盛，上调2022/2023 年归母净利润预期至17.3/25.8 亿元（前预估值15.1/18.2 亿元），新增2024 年归母净利润预估为34.3 亿元，当前股价对应PE18/12/9 倍。

　　风险因素：新能源车销量不及预期，订单落地不及预期，业务调整不及预期，原材料价格波动。

　　2021 年公司实现营收193 亿元，同比+54.8%，归母净利润9.23 亿元，同比+124%，净利率+4.98%，同比+1.55pcts，扣非后净利润7.22 亿元，同比+106%，符合市场预期，其中非经常性损益主要为资产处置收益及补助。分季度看，2021Q4 营收64.1 亿元，同比+67.7%，环比+31%，归母净利润2.07 亿元，同比+138%，环比+15.5%，Q4 净利率为3.26%，环比-0.58pct。2022Q1 实现营收69.67 亿元，同比+86.8%，环比+8.7%；归母净利润3.32 亿元，同比+20.2%；扣非归母净利润3.18 亿元，同比+25.5%，符合市场预期。2022Q1 经营现金流净额-21.5 亿元，同比-7，220%，主要系应收账款大幅增加及大量承兑汇票未到期所致。

　　前驱体出货高速增长，聚焦主业结构优化。2021 年公司分业务情况如下：1）电池业务收入137 亿元（同比+106%），营收占比71.1%，毛利率为+18.7%（同比-1.2pcts），其中三元前驱体/四钴/三元正极收入94.2/29.5/13.5 亿元（同比+205%/+13.7%/+38.4% ） ， 毛利率为20.5%/17.3%/9.38% （ 同比-3.51/-1.65/-0.27pcts ） ， 三元前驱体/ 四钴出货量9.1/1.6 万吨（ 同比+120%/+4.14%），均位居全球前三。22Q1 看，公司三元前驱体出货接近4 万吨，吨净利恢复到8000 元以上，主要系酸碱和能源价格回落，全年看有望冲击18 万吨以上出货。2）钴镍钨产品与硬质合金业务收入24.4 亿元（同比+5.76%），营收占比12.6%，毛利率为15.6%（同比+0.88pct）。3）电子废弃物综合利用收入17.2 亿元（同比+53.1%），营收占比8.92%，毛利率16.1%（同比-8.59pcts）。