福莱转债2022年5月20日申购，债券评级AA。发行40亿元。

　　转债信息

　　债底为94.15元，YTM为2.71%。福莱转债期限为6年，债项评级为AA，票面面值为100元，第一年0.3%，第二年0.5%，第三年1.0%，第四年1.5%，第五年1.8%，第六年2.0%.到期赎回价格为票面面值的112%（含最后一年利息）按照中债6年期AA企业债到期收益率（2022-5-18）3.7679%作为贴现率估算，债底价值为94.15元，纯债对应的YTM为2.71%，具有一定的债底保护性。

　　平价为97.25元。转股期为自发行结束之日起满 6个月后的第 1 个交易日起至可转债到期日止。初始转股价43.94元/股，福莱特（601865.SH）2022-5-20的收盘价为42.73元，对应转债平价为97.25元。福莱转债的下修条款为：15/30，90%，有条件赎回条款为：15/30，130%，有条件回售条款为：30，70%，该转债的条款设置有利于投资者。

　　总股本稀释率为4.07%。若按福莱转债（113059.SH）初始转股价43.94元/股进行转股，转债发行对总股本和流通盘的稀释度分别为4.07%和5.1%，对股本造成的摊薄压力较大。

　　福莱特基本面行情

　　福莱特是目前国内领先的玻璃制造企业，主营业务为光伏玻璃、浮法玻璃、工程玻璃和家居玻璃的研发、生产和销售。2021年公司主营业务收入86.74亿元，其中光伏玻璃营收71.22亿元，占主营收入比例为82.11%，为公司的主要营收来源。公司的光伏玻璃产品是国内首家、全球第四家通过瑞士SPF认证的企业。

　　公司成立于1998年6月，于2019年2月在上交所上市。截止2022年5月17日，前三大股东分别为香港中央结算（代理人）有限公司持股20.96%，阮洪良持股20.46%，阮泽云持股16.33%。 阮洪良、姜瑾华、阮泽云、赵晓非为公司的实际控制人，阮泽云为阮洪良和姜瑾华之女，赵晓非和阮泽云为夫妻，四人构成一致行动关系。

　　福莱特2021年营业收入87.13亿元，同比增长39.18%;归母净利润21.20亿元，同比增加30.15%;营业收入和归母净利润增长主要系光伏行业市场预期逐步改善，光伏玻璃整体处于产销两旺状态且公司新产能逐步释放。毛利率35.50%，同比下降11.05pct;净利率24.33%，同比下降1.69pct。毛利率下降主要系光伏行业上游硅料价格、行业下游需求波动导致光伏玻璃均价回落至正常区间，同时燃料动力价格提升，导致毛利率逐步回落。

　　根据2021年一季度报告，公司实现营业收入35.01亿元，同比增长70.61%;归母净利润为4.37亿元，同比下降47.88%。归母净利润下降主要系供需紧张缓解使得光伏玻璃市场价格回归正常水平及原材料、燃料动力、运费价格上涨导致产品单位成本上升所致。

　　2021年公司销售费用率0.98%，相比下降3.84pct，主要系将销售费用中的运输费列示于营业成本中所致;管理费用率2.55%，与去年同期相比减少0.21 pct;财务费用率0.6%，同比下降1.66pct，主要系利息支出和汇兑损益变动所致。研发费用率4.69%，同比增加0.14 pct。