杭氧转债申购代码072430，转股溢价率为3.61%。

　　转债信息

　　评级：AA+评级，可转债评级越高越好。

　　发行规模：11.37亿，规模尚可，可转债规模越大流动性越好。

　　回售条款：有

　　下调转股价：15/30，85%，条件较严苛。

　　转股价值：

　　杭氧股份今日收盘价27.69，转股价28.69，转股价值=转债面值/转股价*正股价格=100/28.69*27.69=96.51，转股价值一般，可转债转股价值越高越好。

　　到期价值：

　　到期价值=票面利率+赎回价=0.2+0.4+0.6+1.5+1.8+108=112.5，票面利息低。

　　纯债价值（最底线）：

　　如按中债企业债测AA+级别6年期即期收益率3.5663%，纯债价值简化计算91.17，纯债价值较高。

　　正股概况

　　杭氧转债对应正股：杭氧股份。公司2010年6月10日主板上市。公司业务由设备与工程业务、气体业务两部分组成。公司产品主要包括成套空气分离设备及部机、各类气体产品以及其它。依次占比营收比例为 ：38%、58%、4%~。

　　业绩表现：

　　2021年报披露营收118.78亿，同比增长18.53%，净利润11.52亿，同比增长46.1%。2022年Q1季度披露营收27.35亿，同比增长13.54%，净利润3.13亿，同比增长7.31%。

　　报告期内，公司业绩增速较去年有所下降，公司Q1季度合同负债大幅下降，说明今年一季度业务需求有所下滑导致公司净利润仅小幅度增长;公司经营性活动现金流为负数，主要是销售商品受业务需求减缓，且购买商品增速却远高于销售商品增速导致现金流支出远远覆盖现金流入。

　　需要注意的几个问题：

　　1，公司应收款和存货规模比较大，需要注意后续回款改善情况以及库存消化进度、存货跌价损失以及坏账风险。

　　2，公司Q1合同负债同比环比均大幅下降，下游需求或有所减少~

　　3，有息负债近两个季度持续增长，短期压力较小，但是长期借款数额较大，利息费用支出较大，中长期面临较大的偿债压力~

　　申购建议

　　它对应的股票是杭氧股份，属于专用设备行业（工业气体龙头）。公司财务状况优秀，近三年营业收入和净利润均稳步增长，此外，公司盈利能力优秀，位于同行领先水平。可转债评级非常优秀，公司质地优秀，可转债规模11.4亿，开盘大概率130停牌，综合考虑，建议申购。