欧林生物公司破伤风疫苗销量稳健增长，下面跟随财言君一起来看看吧！

　　2021 年实现营业收入4.87亿元（+52.18），归母净利润1.08 亿元（+198.82%），扣非归母净利润0.97亿元（+253.54%），业绩高速增长的原因为：1）吸附破伤风疫苗销售持续增长;2）2021 年AC 结合疫苗取得首次批签发上市销售增厚业绩。2022Q1公司实现营业收入5353.52 万元（-15.61%），归母净利润-680.52 万元（-133.30%），扣非归母净利润686.18 万元（-134.51%），利润下滑的原因系产品发货受疫情影响，同时公司加大研发投入力度，研发费用上升导致利润下降。

　　非新生儿破伤风疫苗竞争格局良好，销售收入实现稳健增长。吸附破伤风疫苗是目前公司最大的收入来源，2021 年实现销售收入3.93 亿元（+34.88%），销售量为319 万支（+31.56%）。目前国内只有公司和武汉生物生产吸附破伤风疫苗，作为目前国内市场主要销售用于非新生儿破伤风的吸附破伤风疫苗，公司该产品未来的销量有望不断增长。

　　我们预计公司2022-2024 年的归母净利润分别为1.34 亿元、2.07亿元、2.53 亿元，同比分别增长23.9%、55.1%、22.0%，对应EPS 分别为0.33 元、0.51 元、0.62 元。公司是创新型疫苗新锐，核心产品吸附破伤风疫苗的市场容量有望继续提升，管线中创新品种AC-Hib 联合疫苗和重组金葡菌疫苗值得期待，参照可比公司，我们给予公司2022 年45-55X PE，对应合理价值区间为14.86-18.16 元，继续维持“优于大市”评级。