太阳纸业股票为何得到机构的“买入”评级，下面跟随富贵君一起来看看吧！

　　公司2021 年营收/归母净利润为320.0 亿/29.6 亿元，同比+48.2%/+51.4%；21Q4 归母净利润为1.9 亿元，净利率仅2.3%，主要受能源成本大幅提升拖累。22Q1 营收/归母净利润为96.7 亿/6.7 亿元，同比+26.5%/-39.1%，收入超预期，利润环比+258%也超预期，主要系浆对外销售加大，贡献增量收入和利润，此外纸品盈利环比也有修复。

　　我们认为22Q1 基本面环比改善如期兑现，公司凭借布局优势和提价手段，有望推动2022 年盈利逐季向上，维持“买入”评级和目标价17.7 元。

　　2021 年收入超预期，主要系Q4 开工率维持高位。2021 年公司营收320.0 亿元，同比+48.2%，其中Q4 收入82.8 亿元，同比+39.2%，环比+4.8%，超出我们预期，判断主要系开工率超预期，2021 年公司成品纸生产量/销售量分别536/523 万吨，我们测算2021年实际可利用产能为553 万吨，可得产能利用率高达97%，在能耗双控背景下实属不易。

　　细分来看，2021 年纸制品收入251.5 亿元，同比+51.7%，其中文化纸合计127.7 亿元，同比+19.1%；箱板瓦楞纸99.1 亿元，同比+133.3%；淋膜原纸16.1 亿元，同比+95.0%；生活用纸8.6 亿元，同比+9.0%。2021 年纸浆收入52.3 亿元，同比28.8%，销量107万吨，其中溶解浆收入同比+49.5%至32.6 亿元，贡献主要增量。

　　综合考虑局部地区疫情反复和能源成本持续高位的影响，下调2022-2023 年EPS预计至1.16 元/1.36 元（原预计1.27/1.41 元），新增2024 年预计1.49 元。虽然行业仍面临诸多不确定性因素，公司有望凭借自身布局优势，并积极运用提价手段，推动盈利水平逐季修复。参考A 股可比造纸公司估值和公司当前ROE 水平，给予2022 年2x PB，对应目标市值476 亿元，维持目标价17.70 元，维持“买入”评级。