中复神鹰股票2022Q1公司收入和利润均超预期，下面跟随呆鸟君一起来看看吧！

　　2022 年一季度业绩增长超预期，西宁万吨碳纤维项目贡献显著。2022Q1 公司实现营收4.60 亿元，同比+229.00%，超业绩预告的4.00~4.50 亿元区间；实现归母净利润1.18 亿元，同比+200.80%，超业绩预告的0.80~0.90 亿元区间；实现扣非归母净利润1.16 亿元，同比+214.78%，超业绩预告的0.75~0.85 亿元区间；整体财务数据均超预期。2022 年一季度整体销售毛利率46.00%，同比下降6.57pcts；净利率25.63%，同比下降2.40pcts。2022Q1 公司业绩同比大幅增长主要系国内碳纤维需求持续增长和神鹰西宁万吨碳纤维项目的陆续投产放量，整体销售毛利率下降或因产能爬坡初期固定的成本较大所致。

　　规模扩大下2022Q1 四费费率大幅下降，经营活动产生的现金流净额同比增长2541.20%。从费用端看，主要费用同比均有所增长，其中研发投入0.23 亿元，同比+176.67%，主要系公司为保证未来发展，加大航空级碳纤维及预浸料等研发支出。但随着公司收入端更高速的增长，公司2022Q1 销售、管理、财务、研发费用率分别为0.11%/7.89%/2.37%/5.04%， 较去年同期分别变动-0.09/-9.4/+1.36/-0.95pcts。现金流方面，2022Q1 单季度经营活动产生的现金流净额为1.58 亿元，较上年同期增长2541.20%，主要系西宁万吨项目部产能释放带来的销售规模同比大幅增长。

　　建议：

　　公司是国内千吨级干喷湿纺碳纤维产业化生产线的先行者，依托四大核心技术体系，积极合作进行大丝束研发。随着西宁项目的逐步投产，预计2022/2024 年公司小丝束产能可达1.35 /2.87 万吨，位居全国第一。通过拓展高价值、高增速下游领域，公司有望抓住国产碳纤维的黄金发展期。我们维持公司2022/2023 年归母净利润预计为5.10/7.26 亿元，新增2024 年归母净利润预计为9.16 亿元，对应2022-2024 年EPS 预计分别为0.57/0.81/1.02 元。我们认为2023 年50 倍PE 是公司合理的估值水平，对应目标价40 元，首次给予“买入”评级。